新旧风险夹击 英央行该开启十年来的首次利率上调？

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凤凰国际iMakret 编译自marketwatchs，2007年似乎已经过去了很久，而英国央行上次上调利率正是2007年。7月5日是英国央行上调利率十周年纪念日，自那以来，英国央行开始了不断下调利率的“工程”。

本来，英国央行维持较低利率水平还要坚持更长时间。但是整整十年都没有上调利率对于一个主要的国家央行而言，时间未免太长了。这可能会影响英国市场大量投资人/借贷人的情绪、破坏储蓄文化、扭曲资产价格，尤其是最重要的房地产市场价格。

因此，在多重压力和背景作用下，英国央行是时候上调利率了。

众所周知，当2007年英国央行货币政策委员会召开会议时，全球经济看起来与现在非常地不同。在2007年前后，全球化不断促进了英国和欧洲各国的经济发展。在这种大的背景下，英国的各个银行们疯狂放出贷款。这种大规模的放贷，使得实际工资水平上涨，公司利润一路飙升。英国央行非常担心工资、物价和房地产价格失控，于是在不到12个月的时间里五次上调利率。

然而，自那以后，英国央行就再没有上调过利率。在2008年和2009年经济危机最为严重的时候，英国央行将利率下调至0.5%的低位。去年英国公投决定退出欧元区后，英国央行又将利率下调了0.25个百分点。在那之后，货币政策委员会前前后后召开了120场会议，花了240天讨论英国经济状况问题，但是始终没有做出上调利率决定。英国央行官员们知道上调利率的程序，但是他们可能必须找到一些更新鲜的理由来支持上调利率。

据悉，在四个最主要的国家央行中，英国央行是在上调利率方面资历最浅的一个，因为很少有央行持续那么长时间没有上调利率。日本央行持续不上调利率的时间也较长，它上一次上调利率是在2007年2月，当时日本央行将利率上调至0.5%。欧洲央行2011年两次上调利率，距今最近的一次是六年前的这周。美联储上次上调利率时间就在上个月。其他相对较小的央行在上调利率方面表现更为活跃。加拿大央行于七年前上调利率。澳大利亚央行也差不多时间。毫无疑问，英国央行是除了日本央行外最长时间没有上调利率的央行。

英国央行之所以这么做有其充分理由。2008年和2009年经济危机肆虐，英国经济受到重创，必定需要一个极端反应。之后英国经济花了很长时间才恢复元气。退出欧盟的决定又令英国经济陷入混乱，未来几年它可能需要更多刺激措施来度过艰难时期。即便如此，十年已经是很长一段时间了。

在如此长的一段时间里没有上调利率，英国央行在三方面给自己带来了很大的风险。

首先，它令贷款者们产生自满情绪，巨大冲击市场。背负了抵押贷款的房主可能到了40岁也没有看见利率上调，企业财务总监可能换了两三次岗位都不用处理更昂贵的贷款。当然，关于“利率终将不可避免地被上调、个人和企业要做好准备”的警告并不少。但是实际生活中却迟迟没有发生。在某一刻，人们都忘了利率会上调，然后就像这不会发生一样盲目贷款。当利率最终上调时，这将给人们带来巨大冲击，许多家庭和企业将不知如何应对。

其次，它破坏了储蓄文化，影响资产流动。英国的储蓄率已经跌至四十年以来的纪录低位。英国人也不好储蓄。英国央行现在就人们负债太多发出警告。但是利率这么低，同时人们对于利率上调的记忆又那么少，央行又能期待人们养成多好的储蓄习惯呢？当人们挣得很少时，储蓄本身就没有什么意义。从中期来看，一国经济需要储蓄和投资来发展。

最后，它破坏了金融市场，让企业沉迷于廉价贷款，抬高了资产价格，至少房地产价格。现在英国的平均房价为21.1万英镑，是平均年薪的七倍，这一比率在过去二十年里翻了一番。它正处于历史高位。廉价贷款刺激资产价格飙升，但是这样的价格令许多人买不起房。就这点来看，这并不合理。

总的来说，维持货币政策的稳定有许多好的理由。即使英国退出欧盟，今年英国经济看起来可能停滞不前，经济也保持着相对稳定，就业量处于历史纪录水平，消费者开支持续上涨，房价也很稳定。经济的状况并不是非常好，但是也还没经历任何紧急情况。

当然，现在是时候将利率上调至0.5%，仅仅表明英国央行有能力控制局面，知道如何做就好。下一场会议（英国央行货币政策会议）将于8月3日召开，是上调利率的完美时机。（双刀）