图解58同城招股书背后隐忧 被指缺乏长线价值

国内分类信息网站58同城昨日向美国SEC提交IPO招股书，计划在纽交所上市，股票代码为“WUBA”，拟最高融资1.5亿美元。一旦成功在美国上市，也意味着58同城成国内首家上市的分类信息网站，也是继兰亭集势后，今年第二支登陆美国股市的中国概念股。

这则消息让分类信息行业和58同城再次成为业界焦点，联想到此前业界指称58同城实属流血上市的说法，记者对58同城提交的招股书，并结合艾瑞行业数据进行了分析。

结论是58同城此次上市的努力仍不轻松。58同城的盈利报表，是以缩减市场投放、丢失市场份额为代价做出的。2013年起，58同城的流量已开始大幅锐减。如果为了应对激烈市场竞争，未来加大市场费用支出的话，58同城明年是否能盈利还是未知数。

一、2013年58同城流量锐减，营收能否实现持续增长存疑

招股书显示，58同城终于在2011年亏损8340万美金、2012年亏损3040万美金后，在2013年上半年象征性盈利28.5万美元。

与此对应的是，58同城的市场投放费用今年大幅缩减。今年上半年58同城的广告投放额度仅为10.3M美金，而去年为25.1M，2011年58同城的广告投放更是高达68.5M美金。(如下表所示)。可见广告投放的缩减幅度。

但减少广告投放的结果，招股书并未显示。58同城主要通过会员费和在线营销服务获取营收，商业模式的关键正是流量。58同城此次发布的招股书上只对比了其2013年与2010年的流量增长情况。记者却从艾瑞iusertracker 数据了解到，对比2013年和2012年，58同城的流量已经呈现明显的大幅下滑趋势，同比下滑了14%。(如下图)。

与58同城流量下滑对比明显的是其主要竞争对手赶集网的流量增长。艾瑞数据显示，2013年7月，赶集网日均覆盖人数同比去年增幅超过8%。其中或许正有58同城丢失的市场份额。

二、负重模式、电商化策略转型失败，商业模式增长空间存疑

根据招股书，58同城近三年来的团队保持在5000人以上，其中2013年销售团队是3780人，是同行的5倍以上。庞大的团队不但考验公司运营能力，也带来了数额不小的人员成本支出。

招股书上提到了与此密切相关的员工福利。58同城承认之前并没有按照劳动法为员工提供福利(社保和住房公积金)，虽然已经在报表中预提了涉及到的3520万美金，但这笔钱这并非一个小数目，未来是否支出，是否会面临政府罚金和滞纳金也是未知数。

另外，58同城的电商化转型已经可以宣告失败。招股书显示，今年上半年58同城在线交易佣金等其他收入仅为95万美元，只占到其整体收入的1.6%，其中大部分预计都来自其残余的团购业务。未来分类信息行业的商业变现能力仍需探索。

三、市场竞争惨烈，没有一个垂直领域可以做到第一

招聘、房产和黄页服务是58同城收入的主要来源，招股书上也提到58同城分别是招聘、房产领域的前三甲。但问题就在于，在互联网行业里做到前三甲是不是就足够了?事实是，58同城面临的竞争远超过外界想象。

以招聘为例，58同城不但需面临前程无忧、智联招聘的冲击，而且在分类信息业内，58同城与赶集网招聘频道的差距也在不断扩大(如下图所示)。艾瑞iusertracker 数据显示：赶集网的招聘流量比58同城高出40%左右。

在房产领域，58同城除了有赶集网这一直接竞争对手，更同时面临与搜房网和安居客的竞争和挑战。根据艾瑞iusertracker 数据，58房产的流量只有搜房网的三分之一左右(如下图);而双方在营收上的差距更为悬殊，根据搜房网今年第二季度财报，其总营收达到1.441亿美元，甚至远高于58同城的整体营收。

在生活黄页领域，58同城还同时面临来自BAT的挑战和威胁。例如业界熟知的百度战略投资糯米网、阿里巴巴巨资投资新浪微博和高德地图等、腾讯借助微信迅速打通支付环节完成用户本地生活的闭环，BAT三大巨头对O2O领域的重视程度越来越高。

流量锐减、商业模式增长存疑、竞争激烈这些隐忧，会不会制约58同城公司的上市步伐和市值表现?