股市“踩踏门”之后必有小行情, 青岛海尔领涨家电板块

上周沪指大跌7.7%，A股市值一日蒸发3万亿元，本周引来小行情。

中国版“领跑者”计划 利好家电板块

1 月，发改委、财政部等七部委联合印发《能效“领跑者”制度实施方案》，对“用能产品”(变频空调、电冰箱、滚筒洗衣机、平板电视等家电)、“高能耗行业” (火电机组、原油加工等)和“公共机构”(学校、医院等)实施“领跑者”计划，启动“领跑者”标志，对高能效的节能产品进行推广和奖励。

影响:“领跑者计划”重在推动能效提升，而非直接拉动需求。

“领跑者计划”源于日本，日本政府通过鼓励消费者购买高能效家用电器，推广“领跑者”推荐产品，同时予以这些高能效产品更好的政策以及对不符合要求的产品进行惩罚，来推动家用电器的能效不断提升。目前日本是全球家电评级能效最高的国家。“计划”具体实施细则尚未明确，但参考日本经营，“计划”将与07-11 年的需求拉动型政策不同，其根本目的在于推动“用能产品”的能效更快地提升，而非直接拉动需求总量，因此预计只会对每一个品类中能效最高的5%左右的优质产品进行奖励，同时政府将要求中央预算项目优先采购，并多渠道鼓励消费者购买高能效产品。

“领跑者计划”预计不会对需求总量带来有力拉动，但会加快家电消费升级，直流变频空调、变频冰箱(冰箱新能效有望近期推出)、滚筒洗衣机、中高端电视的比例上升速度将加快。我们认为“计划”对：1)资金技术实力雄厚，在高端市场更具号召力的行业龙头;2)高能效产品所需零配件(直流电机、变频控制器、变频压缩机等)供应商构成重大利好。

观点:建议“增持”家电板块，仍推荐龙头股。

推荐家电板块的三大逻辑:1)地产销量持续反转;2)原材料价格持续下降;3)估值修复和估值切换。“领跑者计划”将进一步加强了家电板块的投资逻辑，多家机构重申“增持”评级，并重点推荐地产修复逻辑下核心受益标的: 青岛海尔,老板电器、华帝股份、美的集团、格力电器。并推荐受益于“计划”的亿利达(EC 电机)、和晶科技(变频控制器)。相关受益标的还包括:天银机电(冰箱无功耗起动器和变频控制器)和华意压缩(冰箱变频压缩机)。

瑞银证券的廖欣宇预期家电龙头一季度表现有望超越大盘，对于三大白电龙头，其表示，海尔2015年计划完成资产注入，有望增厚上市公司业绩;格力市占率回升、收入增长加速、估值最低弹性大;美的战略转型已见成效，年报利润分配和一季报业绩均有望较好。