中国下半年经济充满变数 解决地方债务能否更快复苏

今年上半年中国的经济状况非常不同寻常。就像今年不可预测的天气一样，整体经济趋势总是有点出乎人们的意料—当你觉得它要变好的时候它恶化了，而你正为它的继续变化做准备，它却又迅速地出现了改观。不论是外贸情况还是制造业的景气情况都是如此。这种出乎意料也有对社会有利的一面，它让那些喜欢通过短期预测诱使别人投资的专业人士脸面丢尽。这起码可以明白地告诉投资者们，将短期预测宏观经济形式作为投资决策的标尺是愚蠢的。

中国出现这种状况，有一部分是由于自己经济的结构性不平衡—不但在各个地区呈现不平衡，在各个经济部门之间也呈现明显的不平衡，决策者总是想通过一些细致的调控手段而非行政命令，让更多的钱流入他们认为更应该得到钱的部门和地区。但这种目标实现起来总是不够完美，有的时候甚至正好相反。当事实和决策层愿望相左的时候，往往会出现政策变化，而政策的变化就可能造成经济情况的剧烈变化。

另外整个世界也不平静。不像几年前，具体说是在七八年前，那时候美国收缩流动性，欧洲收缩流动性，中国也收缩流动性;等到金融危机爆发了，美国大量释放流动性，欧洲、中国也释放流动性，大家做的事都一样。但是现在，由于各个地区经济复苏情况的不同，大家也采取了不同的货币和经济政策。美国的经济正在稳步复苏，并且有节奏地开始回收流动性，但同时的日本和欧洲还在试图以极宽松的货币水平来刺激经济发展。而中国的情况更复杂，它常常纠结于两种情况之间，或者在两种货币政策之间不断重新选择。

也正是由于美国经济的稳步复苏和消费水平的恢复，中国自4月后出口数据好转。从某种意义上说，尽管双方都不是很乐意承认，金融危机让中国和美国互相依存的程度更高了。

据美国商务部的统计，在2008年的时候，美国进口产品中中国货的占比在16%，而这一数字在2013年已经变成了20%。到了6月，进出口额增长的势头还在延续，这个月中国对外贸易额同比增长了7.2%，这是今年这项增幅第一次接近决策层的预期目标。一般认为，下半年中国进出口额还会继续保持5月和6月那样的增长，除了美国的需求增加以外，人民币汇率也会相应而动，对出口起到一定的帮助作用。

由于决策层对官僚系统腐败问题的重视，导致高端消费品的销售受到抑制。这种抑制作用引发了消费市场的一些问题。首先这引起了消费品公司们的一场中等体量的调整，它们要调整生产线来适应新的市场情况。其次，人们似乎开始更加注重消费的性价比，这在短期内也给中端消费市场带来了冲击。而这种冲击在今年上半年表现得并不明显，中国社会零售消费总额始终保持两位数的同比增长。在今年下半年，相信消费数字将变得更出色。

就像大多数新兴市场国家一样，投资仍然是中国经济中权重最大的部分。但是，这届决策层与往届不同的是，他们不再想通过粗放的刺激政策—比如像2008年那样的4万亿政府主导的投资—来拉动投资。因此，在下半年全面的货币刺激政策将很难出台。在如今房屋价格被预期将会下跌的情况下，地方政府出售土地换取地方财政收入的渠道遭遇一定障碍，从而影响地方政府主导的投资水平。当然，这里最重要的问题依然是，中央政府和地方政府财政权力划分的问题。决策层也在小心翼翼地推动这个问题的解决，使其向想象中的合理方向发展，但是，由于问题的复杂性，在2014年年内似乎不会有什么实质性的进展。

2014年的下半年，预计将像上半年一样充满了各种变数。虽然从目前的情况看，地方债务平台所遇到的问题比想象中要小，但在下半年，这一类问题的解决情况将是决定中国经济能否更快复苏的关键。